紅銅價季節性強勢臨近尾聲
近期受美元持續貶值的影響，市場再次出現對通貨膨脹的預期。加之倫敦紅銅庫存的減少，倫敦金屬交易所（LME）紅銅快速突破前期高點，沖到5000美元之上，市場對紅銅價的后期走勢仍存在較大分歧，筆者認為，中國的進口旺季應該臨近尾聲，金屬紅銅自身的基本面不支持紅銅價的大幅上漲。
國內方面，數據顯示，2009年4月精紅銅進口量為317947噸，同比增加148.9%；1至4月精煉紅銅進口量為1066227噸，同比增加106.29%。較高的進口量必將增加國內的供應量。經濟危機之后，全球紅銅市場的消費必定會受到影響，今年國內進口量的大增主要是受收儲和進口盈利的影響。
中國需求將告一段落
筆者認為，“收儲”是一把雙刃劍，支撐價格的同時，也增加了政策面對價格的控制能力，故連續的大幅上漲應該是不現實的；進口盈利支持了較高的進口量，2009年1月至5月初，內外盤比價一直處于較高水平，進口盈利較多，國內精紅銅在1至4月份都保持較高的進口量，一般來說，進口紅銅從點價至到港會延后一個月左右，故筆者認為，從進口利潤來看，4月份處于高比價，5月份進口量仍會維持在較高水平；但5月初至今，比價有所回落，進口利潤大幅縮減，相信在6月份的進口量上面就會有明顯的體現，從這一點來看，上半年金屬紅銅的“移庫”狀態應該接近尾聲，中國需求將告一段落，后期紅銅價的上漲空間將非常有限。 SMM.Com.CN有色行業網站
眾所周知，LME紅銅庫存與LME紅銅價保持較好的負相關性，從對比中可以看出，2006年、2007、2008年LME紅銅庫存在低位拐點出現后對應的紅銅價均出現震蕩回落的走勢；所以尋找庫存的拐點將非常重要。2009年，國內紅銅進口的大幅盈利以及收儲使進口量大幅提升，同時也導致LME紅銅庫存的持續減少，但減少的勢頭有所放緩，注銷倉單在4萬噸以下，比例到10%附近，庫存減少的動力已經有所削弱，筆者認為，LME紅銅庫存延續減少的時間應該不久，2007年LME紅銅庫存減少了22周，2008年減少了17周，今年LME紅銅庫存開始減少至今已經有15周，預計庫存減少結束可能出現在6月中上旬；同時，從上面我們提到的進口盈利方面看，倫敦紅銅向中國轉移的情況應該告一段落。中國需求的減少，將對LME紅銅庫存產生一定的壓力，一旦庫存低位拐點出現，紅銅價向下的壓力會越來越大。
近期國內現貨消費逐漸轉弱，簡單作一個對比，今年4月份滬紅銅主力合約首先次漲到4萬元附近時，現貨價格在45000元附近，而此次期紅銅主力合約創出新高，現貨僅在4萬元。同時，中國傳統的消費旺季已經過去，相對而言，現貨紅銅創新高的可能性非常小。沒有現貨消費的支撐，紅銅價上漲的空間將非常有限。
美元短期走穩將壓制紅銅價
美元指數連續回落對金屬有一定的支撐，但美元指數走弱不能作為支撐紅銅價上漲的其中因素。筆者認為，貨幣對商品會有影響，但影響商品價格的重要因素應該是商品自身的供需因素，所以單純因為美元指數的回落而做多金屬紅銅的風險是很大的。現階段基本面情況不支撐紅銅價的大幅上漲，而美元指數單邊下跌的可能性也不大，近期美元回調至前期反彈的黃金分割位置，預計短期美元在此位置震蕩的可能性較大，而美元的短期走穩對紅銅價會產生一定的壓力。同時，美元的走弱會增加人民幣升值的壓力，而一旦人民幣再次加速升值的話，內盤弱于外盤的態勢將更加明顯，滬紅銅將逐漸轉為弱勢。
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綜上所述，筆者認為，從進口盈虧來看，6月份精紅銅進口量將會有所減少，"移庫"的現象有望結束。同時，從注銷倉單來看，LME紅銅庫存繼續減少的動能已經不足，LME紅銅庫存有望在近期出現低位拐點。LME紅銅價雖然突破前期高點，但上漲空間將比較有限。故筆者認為，季節性強勢即將結束，滬紅銅的上漲空間有限，密切關注LME紅銅庫存的變化，空頭可擇機進場。
